حولت نتفليكس عرضها للاستحواذ على أصول الاستوديوهات وخدمات البث المباشر التابعة لشركة وارنر بروس ديسكفري إلى عرض نقدي بالكامل، دون زيادة قيمة الصفقة البالغة 82.7 مليار دولار. ويهدف هذا التحرك إلى قطع الطريق على مساعي باراماونت المنافسة للاستحواذ على عملاق هوليوود.
وبحسب إفصاح تنظيمي صدر الثلاثاء، حظي العرض النقدي الجديد، الذي يبلغ 27.75 دولار للسهم الواحد، بموافقة بالإجماع من مجلس إدارة وارنر بروس، المالكة لشبكة إتش بي أو. وتتنافس نتفليكس وباراماونت سكاي دانس على الاستحواذ على وارنر بروس، التي تمتلك استوديوهات رائدة في إنتاج الأفلام والمسلسلات ومكتبة محتوى ضخمة.
كما تتضمن سلاسل أعمال شهيرة مثل صراع العروش وهاري بوتر، إلى جانب شخصيات الأبطال الخارقين التابعة لدي سي كوميكس مثل باتمان وسوبرمان.
تفاصيل العرض النقدي الجديد وتأثيره على الأسهم
قال تيد ساراندوس، الرئيس التنفيذي المشارك لنتفليكس، في بيان: "ستتيح اتفاقيتنا النقدية المعدلة تسريع عملية تصويت المساهمين وتوفير مستوى أعلى من اليقين المالي". وارتفعت أسهم نتفليكس بنسبة 1.2 في المائة في تداولات ما قبل افتتاح السوق، في حين تراجعت أسهم باراماونت بنسبة 1 في المائة.
بينما لم تسجل أسهم وارنر بروس تغيّراً يُذكر. ويحل العرض النقدي الجديد محل العرض السابق الذي كان يجمع بين النقد والأسهم، حيث انخفضت أسهم نتفليكس بنحو 15 في المائة منذ الإعلان عن الصفقة في 5 ديسمبر.
لتغلق عند 88 دولاراً للسهم يوم الجمعة، وهو مستوى يقل كثيراً عن الحد الأدنى الضمني لسعر العرض السابق البالغ 97.91 دولار، الذي استندت إليه باراماونت في تأكيد تفوق عرضها.
ردود فعل وارنر بروس وتقييم عروض المنافسين
يستبدل العرض الجديد البالغ 27.75 دولار للسهم عرض نتفليكس السابق، الذي كان يتضمن 23.25 دولار نقداً و4.50 دولار في صورة أسهم نتفليكس. وأكدت وارنر بروس أن مقابل الاندماج يتمثل في مبلغ نقدي ثابت ستدفعه شركة تتمتع بتصنيف استثماري، ما يوفر لمساهمي وارنر بروس يقيناً بشأن القيمة وسيولة فورية عند إتمام الصفقة.
كما كشفت مجلس إدارة الشركة عن تقييمه لشركة ديسكفري غلوبال، وهي شركة فرعية مخطط لها ستضم أصول التلفزيون، بما في ذلك شبكة سي إن إن وقناة تي إن تي سبورت وخدمة البث ديسكفري+. وأكد المجلس أن صفقة الاندماج مع نتفليكس تتفوق على عرض باراماونت سكاي دانس النقدي البالغ 30 دولاراً للسهم الواحد.
ونظراً لأن مساهمي وارنر بروس سيحتفظون بحصة في شركة ديسكفري غلوبال، التي ستُتداول بشكل منفصل، استخدم مستشارو وارنر بروس ثلاثة مناهج مختلفة لتقييم ديسكفري غلوبال، وبلغ أدنى تقييم للسهم 1.33 دولار.
التنافس المتزايد بين الشركات والمخاوف القانونية
بينما وصل أعلى تقييم ضمن النطاق إلى 6.86 دولار للسهم في حال اندماج الشركة المنفصلة في صفقة مستقبلية. وكانت باراماونت قد وصفت شركة الكابل المنفصلة، التي تُعد محور عرضها، بأنها عديمة القيمة فعلياً. وينتهي عرض باراماونت في 21 يناير، وقد لجأت الشركة إلى المحكمة في 12 يناير للمطالبة بتسريع الإفصاح عن هذه المعلومات.
إلا أن قاضياً في محكمة ديلاوير رفض الطلب، معتبراً أن باراماونت لم تثبت تعرضها لضرر لا يمكن إصلاحه نتيجة ما وصفته بعدم كفاية الإفصاحات المتعلقة بأعمال وارنر بروس في مجال تلفزيون الكابل.
قال روس بينيس، المحلل لدى إي ماركتر: "ستوجّه باراماونت نداءً جديداً للمساهمين، لكن ما لم ترفع عرضها، فسيبقى هذا النداء مجرد محاولة لتجميل الواقع".
توقعات المنافسة وآثارها على المديونية
ومن المتوقع أن تبلغ المنافسة ذروتها عند تصويت المساهمين في وقت لاحق من العام، إذ يُقيّم مستثمرو وارنر بروس قيمة أصول الكابل. وكررت الشركة أسباب رفضها عرض باراماونت، مشيرة إلى أن عرضها النقدي الكامل البالغ 30 دولاراً للسهم لا يعوض عند الأخذ في الاعتبار السعر والمخاطر والتكاليف وحجم عدم اليقين.
وسيؤدي اندماج وارنر بروس مع نتفليكس إلى مديونية أقل، إذ تُقدّر نسبة الدين إلى الأرباح بأقل من أربعة، مقارنةً بنحو سبعة في حال الاندماج مع باراماونت. بينما ستبلغ ديون الشركة المندمجة مع نتفليكس نحو 85 مليار دولار، تُقدّر ديون باراماونت بنحو 87 مليار دولار.
على الرغم من ذلك، فإن القيمة السوقية لنتفليكس أعلى بكثير، إذ تبلغ 402 مليار دولار، مقابل 12.6 مليار دولار فقط لباراماونت. كما وافقت نتفليكس على السماح لوارنر بروس بتخفيض ديون ديسكفري غلوبال بمقدار 260 مليون دولار، وفقاً للوثائق المقدمة إلى الجهات التنظيمية.
