بدأ ترمب عامه الثاني في ولايته الثانية، وعادت التقلبات المرتبطة بالجيوسياسة والرسوم الجمركية لتضرب الأسواق من جديد. فقد أعادت هذه التهديدات الحديث عن استراتيجيات البيع المتسرّع للأصول الأميركية، التي ظهرت بعد إعلان يوم التحرير للرسوم الجمركية في أبريل من العام الماضي. ورغم أن المستثمرين اعتادوا على تعافي الأسعار بسرعة بعد أي موجة تراجع، فإن هناك قلقاً متزايداً من أن تكون الأضرار هذه المرة أكثر استدامة.
أوضح ترمب تهديداته بإحياء صراعات تجارية مع أوروبا في سياق سعي إدارته للسيطرة على غرينلاند، مما يهدد التحالفات السياسية والعسكرية طويلة الأمد. توضح هذه الديناميكيات كيف أن الأسواق الأميركية، رغم قوة أرباح الشركات، تبقى عرضة للتقلبات المفاجئة. وهنا يبرز دور استراتيجية تاكو، وهو اختصار لعبارة Trump Always Chickens Out (ترمب يتراجع دائماً) كعامل مهم بين المستثمرين.
يتوقع المستثمرون أن أي تهديد مبالغ فيه قد ينتهي بالتراجع، مما يشجع البعض على الترقب وانتظار فرص الشراء عند الانخفاض. وارتفعت مقاييس التقلب عبر مختلف فئات الأصول، في حين تراجعت الأسهم وسندات الخزانة الأميركية طويلة الأجل والدولار الأميركي يوم الثلاثاء. جاء ذلك بعد يوم واحد من تهديد ترمب بإحياء حرب تجارية مع أوروبا، مما يهدد بتفكيك التحالف السياسي والعسكري الذي شكّل أساس الأمن الغربي لعقود.
دور استراتيجية تاكو في الأسواق الأميركية
قال جاك أبلين، الشريك المؤسس وكبير استراتيجيي الاستثمار في شركة كريسِت كابيتال: "المستثمرون العالميون يأخذون هذه التهديدات على محمل الجد". وأضاف: "كنت أعتقد بعد يوم التحرير أن كثيراً من المستثمرين سيتجاهلون موجة البيع ويحاولون اقتناص القاع. لكن هذا لا يبدو أنه يحدث هذه المرة". بالنسبة لبيتر توز، رئيس شركة تشيس إنفستمنت كاونسل في شارلوتسفيل بولاية فرجينيا، فإن تحركات السوق ذكّرته بما جرى العام الماضي.
قال توز: "بلغ السوق ذروته في أواخر يناير وبداية فبراير. ثم، ومع تصدر أخبار الرسوم الجمركية العناوين، شهد السوق تصحيحاً لا بأس به". رغم أن ترمب أظهر مرونة في ملف الرسوم الجمركية عندما تتعرض الأسواق لضغوط حادة، فإن المستثمرين يخشون أن يتطلب حل مسألة غرينلاند مستوى أعلى بكثير من التقلبات. وقد أثارت موجة البيع القلق لأنها شملت عدة فئات من الأصول في آن واحد.
أشارت لورين غودوين، رئيسة فريق استراتيجية الأسواق العالمية في نيويورك لايف إنفستمنتس، إلى أن "يوم كهذا، ترتفع فيه عوائد السندات، وتتراجع الأسهم، ويهبط الدولار... يدفع الناس إلى إعادة التفكير في بعض افتراضاتهم".
تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وتأثيره على المستثمرين
مع تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.1 في المائة يوم الثلاثاء، بدا أن المشترين عند الانخفاض قد غابوا عن المشهد. دفعت ثلاثة أعوام متتالية من العوائد المزدوجة الرقم تقييمات السوق إلى مستويات مرتفعة، مما جعل الأسهم أكثر عرضة للأخبار السلبية. قال ماثيو ميسكين، الشريك في رئاسة استراتيجية الاستثمار لدى مانولايف جون هانكوك إنفستمنتس: "نحن في مرحلة تُسعَّر فيها كل الأمور تقريباً على أساس الكمال".
أضاف ميسكين: "قد يكون من الحكمة فيها شراء بعض أدوات التحوّط أو التفكير بخيارات دفاعية، تحسباً لظهور حدث جيوسياسي جديد في العناوين". ومع ذلك، لم يكن كثير من المستثمرين مستعدين للتخلي عن الأسهم الأميركية بشكل واسع. قال مايكل روزن، كبير مسؤولي الاستثمار في أنجلِس إنفستمنتس: "على الهامش، أعتقد أن من المنطقي تنويع الأصول خارج الولايات المتحدة، لكنني لن أتخلى عن السوق الأميركية إطلاقاً".
مع بدء الشركات الإعلان عن نتائج الربع الرابع خلال الأسابيع المقبلة، من المتوقع أن تكون أرباح شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد ارتفعت بنسبة 13.3 في المائة في عام 2025، وأن تسجل نمواً إضافياً بنسبة 15.5 في المائة في عام 2026، وفقاً لتقديرات بورصة لندن. لكن، في حال تخلى المستثمرون الأجانب عن الأسهم الأميركية، فقد يشكّل ذلك ضغطاً على السوق.
توقعات المستثمرين في ظل الظروف الراهنة
قالت آن Walsh، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة غوغنهايم بارتنرز لإدارة الاستثمارات، لمنتدى رويترز للأسواق العالمية: "القصة الأساسية جيدة، لكن هناك جانباً يتعلق بالعرض والطلب". وأضافت: "بعض التدفقات الأجنبية قد لا تتجه إلى الولايات المتحدة، وبالتالي قد يحدّ ذلك من العوائد". وفي الوقت الراهن، يفضل معظم المستثمرين الترقب والانتظار.
قال أليكس موريس، الرئيس التنفيذي وكبير مسؤولي الاستثمار في شركة إف إم إنفستمنتس: "إذا استمر هذا المسار في التدهور، فسنكون أمام مشكلة حقيقية، لكننا لم نصل إلى تلك المرحلة بعد". أحد أسباب عدم اندفاع المستثمرين للخروج من الأسهم هو احتمال أن يتراجع ترمب عن موقفه التفاوضي المتشدد.
قال توم غراف، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة فاست في فينيكس بولاية ماريلاند: "أعتقد بالتأكيد أن المتداولين قلقون من الدخول بكامل ثقلهم في صفقة هبوطية بسبب احتمال حدوث (تاكو)". أضاف غراف: "لا أرى حاجة فورية للتحرك"، مشيراً إلى أن أي تراجع حاد في السوق قد يجذب أيضاً مشترين يبحثون عن فرص عند الانخفاض.
