تستعد شركة شي ان لاقتحام سوق الأسهم بتقييم يصل إلى 27 مليار دولار، وهو ما يمثل تراجعاً حاداً بنحو 70 في المئة عن ذروتها التاريخية التي بلغت 98.2 مليار دولار قبل أعوام. وأوضحت الشركة أنها تستهدف جمع ما يقرب من 1.77 مليار دولار أمريكي من خلال طرحها العام الأولي في هونغ كونغ، وذلك بعد محاولات سابقة للإدراج في بورصتي نيويورك ولندن.
وكشفت البيانات أن الشركة ستطرح 280 مليون سهم بسعر يتراوح بين 47.60 و49.50 دولار هونغ كونغي، مع تحديد السعر النهائي في نهاية شهر أغسطس الجاري وبدء التداول مطلع سبتمبر المقبل. وأظهر التقييم الجديد تحولاً في نظرة المستثمرين الذين باتوا يركزون على هوامش الأرباح والقدرة على مواجهة التكاليف التنظيمية بدلاً من التركيز فقط على معدلات النمو السريع.
وبين وينستون ما، الأستاذ المساعد في جامعة نيويورك والمسؤول السابق في صندوق الثروة السيادي الصيني، أن الأسواق العامة لم تعد تمنح علاوة كبيرة لنمو الشركة فائق السرعة، بل تتعامل معها كمنصة ناضجة مطالبة بحماية أرباحها من الرسوم التجارية وتكاليف الامتثال. وأضاف أن الشركة تواجه ضغوطاً متزايدة نتيجة التباطؤ في نمو الإيرادات، حيث تشير التوقعات إلى نمو طفيف في النصف الأول من عام 2026.
وأشار التقرير إلى أن الشركة تعاني من تداعيات إلغاء الولايات المتحدة للإعفاء الجمركي على الطرود الصغيرة، مما أدى إلى انخفاض إيراداتها الأمريكية بنسبة 14.3 في المئة في الربع الأول، بالإضافة إلى خسائر فصلية بلغت 99 مليون دولار. كما تواجه الشركة تحديات قانونية وتنظيمية واسعة، حيث خصصت نحو 80 مليون دولار لمواجهة تحقيقات من لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية وقضايا تتعلق بقانون الخدمات الرقمية الأوروبي.
وأكدت الشركة أنها تعتزم توجيه نحو 80 في المئة من حصيلة الاكتتاب لتعزيز التكنولوجيا والتوسع العالمي، رغم أن هيكل الملكية سيضمن بقاء السيطرة الفعلية في أيدي المؤسسين الذين يمتلكون نحو 90 في المئة من حقوق التصويت. ويعد هذا الطرح اختباراً حقيقياً لنموذج الأزياء السريعة، حيث يتعين على شي ان إثبات قدرتها على تحقيق أرباح مستدامة في ظل بيئة تجارية عالمية أكثر تعقيداً وارتفاعاً في التكاليف.
