أحدثت موجة خروج الأموال من الأصول عالية المخاطر اضطراباً في الأسواق الناشئة منذ اندلاع الحرب في الشرق الأوسط. قال بعض المستثمرين إن قوة الأسس الاقتصادية وتغير التوازنات الجيوسياسية قد يسمحان باستئناف موجة الصعود التي استمرت نحو عام.
وأضاف أن القصف الذي شنته الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران دفع عملات وأسهم الأسواق الناشئة نحو تسجيل أكبر خسائر أسبوعية لها منذ جائحة كوفيد-19. موضحاً أن السندات أيضاً تعرضت لتراجعات حادة، وفقاً لما ذكرته وكالة "رويترز".
كشفت تقارير أن بنك "جي بي مورغان" قد خفض توصيته بزيادة الوزن النسبي لاستثمارات العملات الأجنبية والسندات المقومة بالعملات المحلية في الأسواق الناشئة إلى مستوى "محايد للسوق". مشيراً إلى حالة عدم اليقين، كما قلص بنك "سيتي" انكشافه على عملات الأسواق الناشئة إلى النصف.
توقعات التعافي في الأسواق الناشئة
لكن مستثمرين مخضرمين يرون أن اقتصادات الأسواق الناشئة، ما لم تتعرض لصدمات كبيرة إضافية أو لفترة مطولة من ارتفاع أسعار الطاقة، قادرة على التعافي. وأظهروا بروز مؤشرات أولية على ذلك بالفعل.
قالت كاثي هيبورث، رئيسة فريق ديون الأسواق الناشئة في "بي جي آي إم" للدخل الثابت: "لا أعتقد أننا شهدنا بعد ما يمكن وصفه بخروج الأموال الاستثمارية الحقيقية أو الأموال العابرة بين الأسواق. لا يزال هناك مستثمرون على الهامش كانوا ينتظرون تصحيحاً في الأسواق للدخول أو لزيادة مستوى انكشافهم".
من الأسهم إلى السندات والعملات، كانت الأسواق الناشئة قد فاقت التوقعات جميعها حتى هذا الأسبوع. وقد تضخمت التدفقات إلى هذه الأصول منذ بدء الولاية الثانية للرئيس الأميركي دونالد ترمب.
تأثير القصف الأميركي الإسرائيلي على الأسواق
وقد أدى القصف الأميركي–الإسرائيلي لإيران إلى حدوث ذلك بالفعل، مع اندفاع المستثمرين نحو الملاذات الآمنة؛ إذ ارتفع الدولار إلى جانب الذهب. بينما تزايدت التدفقات نحو السيولة النقدية.
قال جيمس لورد، الرئيس العالمي لاستراتيجيات العملات والأسواق الناشئة في "مورغان ستانلي": "لقد شهدنا صدمة كبيرة في الأسواق... وقد نشهد المزيد إذا ارتفعت أسعار النفط أكثر".
وأظهرت البيانات أن مؤشر "إم إس سي آي" لأسهم الأسواق الناشئة فقد أكثر من تريليون دولار من قيمته السوقية منذ بلوغه الذروة يوم الخميس الماضي وحتى إغلاق الأربعاء.
أسس قوية لمواجهة الاضطرابات
ويرى مستثمرون أن السنوات التي قضتها العديد من الأسواق الناشئة والحدودية في تعزيز أوضاعها المالية وترسيخ الثقة في بنوكها المركزية قد تزيد أيضاً من جاذبيتها خلال أزمة مطولة. وأشار لورد إلى أن العديد من البنوك المركزية اتبعت "نهجاً حذراً وموثوقاً للغاية في دورات التيسير النقدي" مما ساعد على كبح التضخم ودعم العملات المحلية أمام الدولار.
كما أجرت دول مثل مصر ونيجيريا، حيث كان من الصعب سابقاً إعادة تحويل الأموال إلى الخارج، إصلاحات لتحسين وصول المستثمرين إلى أسواقها. ويرى بعض المحللين أن التدفقات الخارجة في الأيام الأخيرة تُظهر أنها أصبحت وجهة استثمارية موثوقة.
قالت إيفيت باب، مديرة المحافظ الاستثمارية في "ويليام بلير": "الأسواق الحدودية التي تلقت تدفقات كبيرة تُظهر الآن قدرتها على تلبية الطلب على العملات الأجنبية. كما تُظهر مرونة في أسعار الصرف، وهو ما نراه عنصراً إيجابياً في مثل هذه الظروف لإدارة الصدمات الخارجية من هذا النوع".
وأضافت: "نعتقد أن الأسس الاقتصادية في الأسواق الناشئة قوية بما يكفي لتحمّل صدمة خارجية، طالما أن التطورات الحالية لا تعرقل مسار النمو العالمي".
ووفقاً لبنك "باركليز"، سجلت صناديق السندات والأسهم في الأسواق الناشئة تدفقات داخلة خلال الأسبوع المنتهي في 4 مارس، رغم الاضطرابات.
التهديدات المستقبلية وتأثير النفط
ويظل ارتفاع أسعار النفط أكبر مصدر تهديد، فاستمرار الأسعار فوق مستوى 100 دولار للبرميل لفترة طويلة قد يؤدي إلى تسارع التضخم العالمي وإضعاف النمو. كما قد يحد من قدرة بعض البنوك المركزية في الأسواق الناشئة على مواصلة خفض أسعار الفائدة.
قالت ليلى فوري، الرئيسة التنفيذية لبورصة "جوهانسبرغ": "إن مدة وشدة الأزمة الجيوسياسية في إيران ستحددان إلى أي مدى سيستمر التحول بعيداً عن الأسواق الناشئة".
في المقابل، قال إلياس أ. إلياس، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة "تمبلتون للاستثمارات العالمية": "إن مُصدِّري السلع الأولية في أميركا اللاتينية قد يستفيدون من ارتفاع الأسعار. في حين أن التقييمات المنخفضة لأسهم الأسواق الناشئة تعزز جاذبيتها رغم الاضطرابات الحالية".
وأضاف: "نحن متفائلون للغاية بأسهم الأسواق الناشئة كفئة أصول"، مشيراً إلى أن هذه الأسهم لا تزال تُتداول بخصم يقارب 28 في المائة مقارنة بالأسواق المتقدمة، مع توقعات بنمو أرباح أعلى.
