يقترب التداول المستمر على مدار الساعة في أسواق الأسهم الأميركية من أن يصبح واقعاً. لكن هذه الخطوة لا تحظى بإجماع المتحمسين في وول ستريت. وفي الوقت الذي تستعد فيه الأسواق لتطبيق نمط التداول شبه المستمر على نطاق واسع العام المقبل، تتخذ البورصات خطواتها التنفيذية اللازمة. وتتردد الكثير من البنوك الأميركية الكبرى في الدفع بقوة نحو تمكين هذا التداول الممتد للأسهم.
في هذا السياق، قدمت بورصة ناسداك أوراقاً رسمية للهيئات التنظيمية لغرض تمديد فترة التداول اليومية إلى 23 ساعة في أيام الأسبوع. يأتي هذا التوجه في وقت طالبت فيه الأسواق العالمية منذ سنوات بالحصول على وصول أكبر إلى أسواق رأس المال الأميركية، ما دفع المنظمين إلى تقديم قواعد جديدة والموافقة على مقترحات البورصات الكبرى لتمديد ساعات التداول.
بينما تعمل البورصات الأميركية ومؤسسات المقاصة وشركات البنية التحتية السوقية على إعداد الطريق التقني، أثار بعض كبار المتعاملين الأميركيين مخاوف بشأن المخاطر المرتبطة بهذه الخطوة. التي ستتطلب استثمارات بمليارات الدولارات مع عدم ضمان تحقيق أرباح كبيرة.
تساؤلات حول المخاطر
قال باتريك مولي، محلل أبحاث أول في بايبر ساندلر: يُنظر إليها أكثر على أنها مصدر إزعاج من كونها فرصة لزيادة الإيرادات. تحتاج البنوك والوسطاء إلى توسيع القدرات التقنية والدعم، ومن الصعب الآن معرفة سرعة استرجاع هذا الاستثمار. تقوم البنوك بتقييم التكاليف والفوائد والمخاطر المرتبطة بتمكين التداول المستمر.
وأشار بعض التنفيذيين مؤخراً إلى مخاوف بشأن إدارة المخاطر خلال الأحداث التي تؤثر بشكل كبير على السوق. وقالت سونالي ثايسن من بنك أوف أميركا: نحتاج إلى ضمان وجود الحماية المناسبة لإدارة المخاطر قبل إطلاق هذا النظام في السوق. يجادل مؤيدو التداول على مدار الساعة بأنه سيسمح للمستثمرين الأفراد والمؤسسات، خصوصاً خارج الولايات المتحدة، بالاستجابة السريعة للأخبار خارج ساعات السوق الأميركية.
ومع ذلك، يحذر خبراء السوق وكبار التنفيذيين من أن جودة التداول قد تتأثر بسيولة منخفضة أثناء الليل، ما قد يؤدي إلى أسعار أقل دقة. كما يشككون في وجود طلب فعلي كبير. قال براين ساث من إيفركور آي إس آي: لن نغير كل أنظمتنا وعملياتنا اليومية ونوظف أشخاصاً للعمل ليلاً إلا إذا كان هناك طلب مؤسسي واضح.
فوائد للمستثمرين خارج الولايات المتحدة
وأوضح مسؤولون في بلاك روك أن الجلسات الليلية أقل سيولة، ما يزيد من فروق الأسعار والتقلبات وتكاليف التداول. بدأت كبرى البورصات في وول ستريت فعلياً في وضع الأسس والبنية التحتية اللازمة لتمكين التداول الموسع. ويأتي تحرك ناسداك الأخير في أعقاب إعلان بورصة نيويورك العام الماضي عن عزمها تقديم تداول يمتد لـ22 ساعة يومياً ضمن منصة آركا للأسهم.
وهو الاقتراح الذي حظي بموافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأميركية SEC هذا العام. ويتوقف النجاح الكامل للتداول المستمر في أواخر 2026 على تحديث رئيسي لمعالج معلومات الأوراق المالية لضمان عرض أدق الأسعار في الوقت الفعلي. كما تخطط مؤسسة الإيداع والمقاصة الأميركية DTCC لطرح نظام مقاصة الأسهم المستمر بحلول نهاية 2026.
مع توقع أن تتراوح حصة التداول خلال الساعات الموسعة بين 1 و10 في المئة من إجمالي حجم التداول بحلول 2028. تسارعت وتيرة التداول المستمر هذا العام، مع سعي لجنة الأوراق المالية تحت قيادة بول أتكينز لتخفيف ما تعدّه قيوداً تنظيمية تعيق توسع الأسواق الأميركية.
البورصات تستعد
قال ستيف كويرك من روبينهود: في غضون عامين، سنكون نتداول على مدار الساعة. وكل المشاركين في السوق بدأوا بالتحرك. وأضاف ستيفن بيرغر من سيتادل للأوراق المالية: إذا كان هناك طلب من المستثمرين للتداول خارج ساعات السوق، فإن دورنا هو توفير أفضل جودة تنفيذ وأفضل تجربة للمستثمرين.
يشير بعض التنفيذيين إلى أن التداول الليلي قد يتحول مستقبلاً نشاطاً بمليارات الدولارات. حتى لو لم يحدث ذلك على المدى القريب. قال مايكل ماسون من سيتي: هل سينطلق في 2026؟ ربما لا. هل يمكن أن ينطلق في 2027؟ نعم. هل سيكون سوقاً كبيراً بحلول 2028؟ أعتقد ذلك.
