ارتفاع عوائد الاسواق الناشئة ودورها في الاقتصاد العالمي

تحدّت الاسواق الناشئة الرسوم الجمركية والحروب التجارية واضطرابات الاقتصاد العالمي، محققةً عوائد مزدوجة الرقم في 2025. ما عزّز آمال المستثمرين بتكرار الأداء القوي في العام المقبل.

فبعد سنوات من الخيارات المالية الصعبة، وسياسات نقدية دقيقة اتخذها صانعو القرار في البنوك المركزية، باتت دول كانت تُعدّ عالية المخاطر تبدو اليوم أكثر متانة في مواجهة الغيوم السياسية والاقتصادية في الولايات المتحدة وأوروبا. وتزايد التشرذم الجيوسياسي، وفق "رويترز".

وقالت المديرة التنفيذية في "مانولايف لإدارة الاستثمارات"، إلينا ثيودوراكوبولو: "هناك رياح مواتية كثيرة انتقلت من هذا العام إلى العام المقبل. لا سيما في ظل الأداء اللافت والمميز"، مشيرةً إلى "مزيج من السياسات السليمة والحظ الجيد".

تحرّر الاسواق الناشئة

أعاد الرئيس الأميركي دونالد ترمب إلى البيت الأبيض مناخاً من عدم اليقين، يدفع عادةً المستثمرين إلى الملاذات الآمنة مثل السندات الأميركية أو الدولار. غير أن السياسات الجمركية المتقلبة وهجمات ترمب على "الاحتياطي الفيدرالي" قلبت المعادلة، لتجعل الاسواق الناشئة تبدو أكثر استقراراً نسبياً.

وبينما لا تزال تداعيات السياسات الأميركية تتصدّر قائمة المخاطر المحتملة على موجة الصعود المتوقعة في 2026، استغل بعض المستثمرين التراجعات التي أحدثتها إعلانات "يوم التحرير" الجمركية في أبريل (نيسان)، لزيادة انكشافهم على أصول الاسواق الناشئة.

وقال مدير المحافظ في "جانوس هندرسون"، توماس هوغارد: "نرى توجهاً متزايداً لتنويع الاستثمارات بعيداً عن الولايات المتحدة أو السعي إلى تنويع عالمي أوسع". وأضاف أن ديون الاسواق الناشئة كانت دون الملكية لفترة طويلة بعد سنوات من تدفقات الخروج.

تحولات اقتصادية جذرية

وشهدت دول عدة تحولات جذرية؛ إذ تحولت تركيا إلى سياسات اقتصادية تقليدية منتصف 2023. وألغت نيجيريا الدعم وخفّضت قيمة النايرا، وواصلت مصر إصلاحات مدعومة من صندوق النقد الدولي. فيما اجتازت غانا وزامبيا وسريلانكا فترات تعثّر تلتها تحسينات في التصنيفات الائتمانية.

وساعد هذا الصعود في عكس سنوات من نزوح رؤوس الأموال، مؤكداً -حسب المستثمرين- أن الخيارات الصعبة التي اتخذتها الحكومات تُؤتي ثمارها. وتمهّد لقوة إضافية في 2026.

وقالت جوليا بيليغريني من "أليانز غلوبال إنفستورز": "باتت هذه الاقتصادات قادرة على امتصاص الصدمات الكبرى؛ إذ تقف على أسس أقوى".

استقلالية البنوك المركزية

كما أشار محللون إلى عام آخر من صافي الترقيات الائتمانية بوصفه دليلاً إضافياً على استمرار المتانة. وقال استراتيجي "مورغان ستانلي"، جيمس لورد: "الأساسيات تتحسن في هذه الفئة من الأصول. خصوصاً من منظور الجدارة الائتمانية السيادية"، لافتاً إلى "زخم متنامٍ في الترقيات عاماً بعد عام".

في وقت تعرّض فيه "الاحتياطي الفيدرالي" لانتقادات، أظهرت البنوك المركزية في الاسواق الناشئة استقلالية ومصداقية في صنع السياسات، حسب المستثمرين.

وقال رئيس ديون الاسواق الناشئة في "إم أند جي"، شارل دو كينسوناس: "مصداقية السياسة النقدية في الاسواق الناشئة ربما بلغت أعلى مستوياتها على الإطلاق". وأضاف: "خفّضت الفائدة، بل سبقت (الفيدرالي)، لكنها لم تُفرط في الخفض، مما ساعد العملات على الصمود".

التهديدات الأمريكية

وأسهم الانضباط النقدي في تفوق عملات الاسواق الناشئة، بالتزامن مع تراجع الدولار، ما غذّى الإقبال على ديون العملات المحلية التي حقّقت عوائد بنحو 18 في المائة هذا العام، مع توقعات بإمكان تكرار عوائد مزدوجة الرقم في 2026.

وحتى عدم اليقين الانتخابي -من المجر إلى البرازيل وكولومبيا- الذي كان يُقلق المستثمرين عادة، بات لدى البعض مصدر فرص. وقالت جوليا بيليغريني: "التغييرات السياسية المحدودة التي قد تلي الانتخابات يمكن أن تخلق تحركات سوقية تولّد فرصاً استثمارية".

ويبقى الخطر الأكبر مرتبطاً بالولايات المتحدة، فدخولها في ركود قد يطلق موجة سحب رؤوس أموال تضر بالاسواق الناشئة. كما أن رفع "الفيدرالي" الفائدة قد يعزّز الدولار ويضغط على عملات هذه الأسواق، ويزيد الغموض مع احتمال تعيين رئيس جديد لـ"الفيدرالي" في 2026.